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来源：国投安信期货研究院
春节后，PTA主力期价在5800元/吨-6000元/吨间震荡，PTA和上海原油的价差从1800元/吨以上持续下滑至1300元/吨以内，相对油价明显偏弱。市场的主要压力在终端采购谨慎令聚酯涤丝库存压力大，产业链心态偏弱；上游PX持续高开工压力下对PTA缺乏成本支撑；PTA装置检修推迟及新装置投产预期也是重要利空因素。以上三个因素叠加，导致PTA价格自春节后持续偏弱。今日盘中，PTA价格突破前期运行区间，也与以上几方面因素有关。
PX进入利多兑现期
国内PX装置检修开始。浙石化200万吨PX装置3月底停车检修，镇海炼化80万吨装置本周也将停车检修，乌石化100万吨装置4月中计划检修两周。之前有消息显示，恒力炼化、威联石化等装置都有可能安排检修。海外主产国中，韩国的PX装置负荷在3月初已经从1-2月份的80%左右降至70%附近，作为我国PX的主要进口来源国，韩国同时也是对美芳烃出口的主要国家之一。
随着北美夏季汽油需求旺季到来，预期韩国芳烃对美出口季节性保持高位，当地PX的开工率可能维持季节性低位。其中，主要关注芳烃区域价差能否维持在较好水平，另外芳烃调油的效益是否能保持优于化工生产。除了以上供应的因素之外，PTA装置的投产也有利于PX供需面的改善。整体看，在海外汽油市场季节性向好，且有夏季汽油辛烷值需求的前提下，芳烃调油的逻辑对PX价格有季节性提振，另外国内PX的检修和PTA的投产都将有利于改善国内PX市场供需局面，对PTA价格有成本的利多。
PTA装置检修增加
下游聚酯负荷提升缓慢，PTA检修推迟导致国内PTA现货供应充裕，近期现货加工差降至200元/吨左右的低位，行业生产已经陷入全面亏损状态。日内消息，恒力惠州250万吨PTA装置检修，另外，能投100万吨装置计划明日停车，佳通能源300万吨装置计划清明节后检修，共计检修650万吨。同时，宁波台化150万吨装置已经顺利投产，近期还有仪征化纤300万吨新装置计划投产。综合来看，新投将部分抵消检修利多，PTA市场供需改善力度有限，关注后市是否会有更多装置检修。
涤丝去库缓解市场悲观情绪
上周涤丝产销好转，CCF统计的长丝库存多有3天左右的下降，其中涤短去库明显，从上周的21天高位降至15.5天。今日短纤销售继续放量，预期库存继续去化。涤丝库存在1月底至春节期间明显回升，节后多维持高位上升状态，是产业链市场心态偏弱的因素之一。但从终端织造的开工和原料及产成品库存等指标看，终端运行健康，随着订单的改善，下游有备货需求。本轮涤丝去库与下游月底补库及清明节前的备货有关，对上游原料有一定的利多提振。
综上所述，日内PTA价格的上涨与上游原油、PX等原料价格的走强有关，也与涤丝去库后市场心态的改善有关，装置检修有一定的利多影响，但很大程度上被新投抵消。因此，PTA加工差改善的空间可能相对有限，关注后市下游能否持续向好及PTA是否会有更多装置检修；绝对价格上行的驱动主要来自成本。
国投安信期货
化工首席分析师 庞春艳 期货投资咨询证号：Z0011355
